欣興（3037）· 個股深度研究

分析框架：供需定價思維（供需失衡→思考十字→以損定量→多空如開關）｜研究日期：2026-09-06（週日）｜股價基準：9/4（五）收盤 902 元｜資料驗證：FinMind TaiwanStockInfo 回傳 3037＝欣興（twse 集中市場、電子零組件業），與指定代碼一致。

免責聲明：本文為個人盤後筆記與情境解讀，非投資建議。行情、籌碼與法人數字皆以交易所及官方發布為準，本文數字若有出入以官方為準；本文不構成任何買賣建議，操作請自行判斷、自負盈虧。

1. 研究摘要

• 產業：ABF 載板供需主軸不變（董事長 9/2 SEMICON 直言產能「極度告急」，美銀缺口估算 2026/2027/2028 年 7%/14%/19% 未被下修），但供給端出現兩個新訊號：① 博通與日本 TOPPAN 合資的 Singapore 廠（AST）拚 2027 到位、陳福陽法說會表示自 2027 財年啟用，直接削減「博通需求由台廠供給」的量；② 欣興一年半赴日拜訪 T-glass 供應商十餘次後「看到部分業者提出新的擴產計畫」——瓶頸解除的速度會快於 8 月時的假設。
• 基本面：Q2（7/29 公布）營收 428.9 億（年增 32%）、毛利率 24.8%、EPS 8.45 元（約四成是 IFRS9 業外，核心引擎是營業利益 66.5 億）；7 月營收 162.54 億（月增 9.11%、年增 43.69%）續創單月新高，1–7 月累計 965.9 億（年增 30.76%）；8 月營收尚未公布（未取得，公司慣例 9 月上旬公告）。Q3 財報 9 月中（確切日期未取得）。
• 事件（本週最大變數）：桃園地檢署 8/28 搜索，涉嫌「洗產地」（產地標示不實、妨害農工商），涉案為中壢合江廠 PCB 產品（PCB 含 HDI 約佔營收 36%、獲利占比更低），PCB 事業部總經理與合江廠廠長到案；公司三度重大訊息澄清「非載板、營運正常」。8/31 開盤鎖跌停 999，9/1 爆量 8.9 萬張收 971，9/2 大盤殺 784 點欣興逆勢收紅 973，9/3–9/4 再滑落收 923、902。
• 籌碼（FinMind＋媒體）：外資 8/10–9/1 連續 17 個交易日買超、累計 6.62 萬張（媒體口徑），9/1 高盛單日買進逾 1 億（占當日成交 15.7%）；投信反手，9 月初連續 3 日賣超 6,006 張（FTNN 9/4），9/4 單日賣超（FinMind 口徑約 4,448 張）；融資餘額 9/4 為 35,511 張（約 32 億元）、融券餘額僅 602 張——空方仍無燃料，但「外資買、投信賣、股價跌」的分歧畫面已出現。
• 估值與目標價：902 元時 FinMind 口徑 TTM PER 60.05、PBR 11.58；以 FactSet 中位 EPS 算，2026E 約 47.6 倍、2027E 約 26.3 倍、2028E 約 15.1 倍。事件後四大外資齊聲力挺：花旗 1,500（Buy、9/4 重申、DCF 估值）、大摩 1,465（Overweight、稱「950 以下是買點」、9/4 收盤已跌破）、美銀 1,400、瑞銀 1,300；本土法人 Buy 1,220（2026E EPS 22.52／2027E 40.63、30 倍 PER）。FactSet 8/19 中位目標 1,280（事件前口徑）距現價 +42%。
• 我的判斷：以損定量——如果錯了會怎樣？調查若擴大（罰鍰、客戶稽核、PCB 訂單調整）或博通/缺口敘事被下修，2027E 回 25 倍 ≈ 856 元（距 902 僅 -5%），下檔空間已比 8/28 的 1,110 好看得多；但 902 也遠非「便宜」，47 倍的 2026E 仍在賭 2027–2028 的獲利。 未來 6–12 個月：基期 900–1,200 寬幅震盪、由 Q3 毛利率與事件後續擺動；上破需「毛利達 30%＋事件出清＋博通訂單未移」三件事同時發生，下破 856 代表市場改口「缺口提前解除」。

2. 與上版對比（2026-08-28）

1. 上版核心邏輯：ABF 載板賣方市場超級循環（缺口 7%→19%、缺貨到 2028、滾動式漲價），股價年漲 701% 後定價 2028 年故事，後市是「季報營業利益能否追到股價前面」的比賽。
2. 上版以來的重大新事件：
   • 8/28 檢調搜索「洗產地」：桃園地檢署指揮市調處搜索龜山總公司與中壢廠，涉案為合江廠 PCB 產品產地標示（中壢產能不足、委託大陸生產後回台後段加工），PCB 事業部總經理與合江廠廠長到案；公司三度澄清「非載板、財務業務無重大影響」（8/30–8/31 重大訊息）。
   • 9/2 SEMICON 大師論壇：新任董事長簡山傑直言 ABF 產能「極度告急」，並首次透露 T-glass 日系供應商「看到部分業者提出新的擴產計畫」。
   • 9/4 博通自製載板：陳福陽法說會表示自 2027 財年啟用新加坡載板產能（博通與 TOPPAN 合資 AST 之 FC-BGA 廠），市場解讀為缺口供給端鬆動、漲價幅度受限。
   • 9/4 花旗重申 Buy 目標 1,500；四大外資（花旗/大摩/美銀/瑞銀）事件後全部維持正向評等。
3. 哪些條件已改變：
   • 供給：純缺口（8/28）→ 缺口出現供給端鬆動訊號（博通自製＋T-glass 擴產），2028 年 19% 缺口的假設從「樂觀」變「有競爭的樂觀」。
   • 需求：新增客戶自製風險——博通原為「積極接洽欣興、景碩求援產能」的買方，現在自己下场，欣興的邊際需求少了一塊。
   • 估值：2026E 58.5 倍 → 47.6 倍（-19%），PBR 14.25 → 11.58；事件把「估值消化」的進度條快轉了。
   • 籌碼：外資由「連 8 日買超」延長到「連 17 日買超 6.6 萬張」（8/10–9/1），但 9/2 起淨買幾乎歸零；投信由 8 月下旬賣超轉為連續 3 日賣超 6,006 張，9/4 再賣 4,448 張（FinMind 口徑）——短線籌碼結構比 8/28 差。
   • 合規風險：8/28 時不存在；現在是最大單一不確定項（罰鍰規模、客戶稽核反應、是否影響非紅供應鏈資格）。
   • 產業環境：ABF 族群本週普跌（南電 8/31→9/4 -14.2%、臻鼎 -7.4%），資金輪動回 AI 伺服器/散熱主線，載板成了調節標的。
4. 上版判斷是否仍成立：方向仍成立、風險貼水要重設。「供需主邏輯沒變」——缺貨、漲價、稼動率 90%+ 全部還在；「獲利追趕股價」的比賽從「股價太貴、獲利追」翻轉成「股價回檔、估值先消化」，風險報酬比改善但沒有翻多。上版列的風險「競爭填平缺口」已從遠期變成近期議題。
5. 結論如何更新：維持＋修正。維持：ABF 供需超級循環方向、欣興為三雄中擴產最積極者、長期毛利率 50–60% 的敘事（管理層指引與花旗 DCF 都還在）。修正：① 缺口解除時程可能提前（博通 2027 自製＋T-glass 擴產），2028 缺口從 19% 的「樂觀假設」降級為「待驗證」；② 新增合規風險變數，PCB（36% 營收）短期出貨程序可能卡關；③ 下檔錨從 856 上移到「856 是離現價僅 -5% 的現實威脅」，波段思考要收緊；④ 目標價區間下緣（990–1,010 本土/中位）已更接近現價，市場實際錨在「四大外資 1,300–1,500」與「本土 1,220」之間。

3. 分析過程

3.1 技術定位與供應鏈角色（思考十字）

垂直面（供應鏈）：

• 上游：ABF 增層膜、T-glass 低膨脹玻纖布（絕大多數來自日本中小企業）、銅箔基板。T-glass 仍是瓶頸，但新變化：欣興 9/2 證實一年半與客戶共同拜訪日商十餘次後，「已看到部分供應商提出新的擴產計畫」——8 月版時新廠還寫死在 2027 投產、2028 出貨，現在解鎖速度可能快一檔。
• 中游：欣興全球第一大 IC 載板廠，ABF 佔比 Q2 已升至 52%（季增 22%、年增 51%），另有 BT 9%、HDI/PCB 27%＋光通訊模組（800G/1.6T）。ABF 產能全數在台湾（花旗 9/4 報告強調此為事件下的防禦性優勢）；中國產能專注中國國內需求。
• 下游：NVIDIA（Rubin 平台載板主要供應商）、AI ASIC（Trainium 3、Google TPU 等，市占 7 成）、Intel（EMIB-T 2027 量產）、伺服器 CPU/GPU 大客戶。
• 新增的下游變數：博通——原先「供不應求、積極接洽欣興景碩求援產能」的純買方，現在自 2027 財年起啟用新加坡自製（TOPPAN 技術合作）。需求端自己長出供給，這是垂直面上第一道裂縫。

水平面（競爭）：ABF 三雄南電（8046）、景碩（3189）、臻鼎-KY（4958）本週全部回檔（9/4 收 1,055/819/463），族群內景碩相對抗跌。市場一度炒「洗產地轉單」題材，但 8/31 當天景碩盤中重挫逾 9%、南電衝高回落——籌碼用腳投票：大規模轉單不成立（ABF 客戶認證半年到一年以上，不是說換就換）。競爭格局未改，真正的新對手是博通自製與玻璃基板（管理層 2030 年前大規模量產機率不高的說法，目前市場仍接受）。

可替代性與議價能力：賣方市場中供應商議價力仍高（Q3 毛利率指引優於 Q2、2026 ABF 漲價 15–20% 不變），但「客戶可以自己建廠」這件事，長期會把議價能力天花板往下壓一分——這在 8/28 之前還只是遠期威脅。

3.2 產業面

• 循環位置：仍在上升期，但從「加速段」進入「邊際驗證段」——需求端（AI GPU/ASIC/CPU 大尺寸化、Rubin 放量、光通訊 1.6T）沒有壞消息，供給端從「純缺」變成「缺但有新產能排隊」（三雄擴產＋博通新加坡＋T-glass 擴產）。缺口故事的生命線從「缺多久」變成「誰的缺口被填掉、多快被填掉」。
• 成長驅動：① AI 產品營收占比 H1 已 60%＋、H2 上看 70%（公司指引）；② 伺服器 CPU 占 ABF 需求比重 17%→21%（2026–28，美銀）；③ 光復二廠三期 Q3 開出、楊梅二廠 2027–28 裝機、資本支出 537 億（8 成投 ABF）；④ EMIB-T 2027 量產（首階良率目標 50%、客戶商業保護）。
• 供需結構：LTA 鎖產能、稼動率 90%+、設備交期拉長（長交期預訂單 316 億）都還在；新變數是博通 2027 自製（削減需求端對台廠依賴）與 T-glass 擴產（供給端解鎖）。
• 競爭格局與護城河：護城河＝大尺寸多層數技術＋世代產品共開發＋產能部署領先。護城河外新增一層「合規護城河」的陰影：洗產地事件若坐實且擴大，客戶稽核成本與供應鏈資格風險是載板業最害怕的事（比減產更怕失去資格）。

3.3 基本面（FinMind 財報＋月營收）

期別	營收	毛利率	營業利益（率）	歸屬淨利	EPS
2024 全年	293.8 億	—	6.8 億（2.3%）	0.7 億	0.04
2025 全年	346.9 億	—	23.7 億（6.8%）	39.2 億	2.32
2026 Q1	374.5 億	17.96%	27.6 億（7.36%）	53.8 億	3.28
2026 Q2	428.9 億（季增 14.5%、年增 32.1%）	24.80%	66.5 億（15.5%）	131.2 億	8.45

• Q2 除錯（與上版一致，重申一次）：稅後淨利 133.4 億含業外淨益 89.3 億（IFRS9 金融資產利益 92.1＋處分廠 5.6，同期提列欣興同泰減損 13.7），核心引擎是營業利益 66.5 億；用 8.45 元 EPS 算本益比是自欺。
• 月營收（FinMind）：2026/1–7 月累計 965.9 億（年增 30.76%）；7 月 162.54 億（月增 9.11%、年增 43.69%）續創單月新高且年增率仍在加速。8 月營收：未取得（公司慣例 9 月上旬公告，本研究日未發布，不推測）。
• 財務健康（2026-06-30，與上版同）：現金及約當 931 億 vs 有息負債 345 億＝淨現金；PPE 1,259 億，2026 折舊預估 208 億（+25 億）——擴產的折舊帳從 2027 開始逐年到帳，漲價必須吃掉它。
• 同業比較（9/4 收盤，FinMind）：

	欣興 3037	南電 8046	景碩 3189	臻鼎-KY 4958
9/4 收盤	902	1,055	819	463
8/31→9/4	-9.7%	-14.2%	0%（9/1 高 874 後回）	-7.4%
8/28→9/4	-18.8%	未單獨計算	未單獨計算	未單獨計算

族群本週普跌（類股 9/3 單日 -3.27%、9/4 約 -2.1%），景碩相對抗跌、臻鼎最弱；資金輪動回 AI 伺服器/散熱主線，載板短期是調節標的而非進攻標的。

3.4 近期新聞與事件（2026-08-28 以來，依時序）

• 8/28（收盤後）：桃園地檢署指揮市調處搜索欣興龜山總公司及中壢廠，涉嫌妨害農工商罪之產地標示爭議；8/30 公司重大訊息：爭議產品以一般 PCB 為主、非載板，營運正常、財務業務無重大影響。
• 8/31（一）：開盤跳空鎖跌停 999（-10%），跌停委賣逾 9 萬張；傳二次搜索，檢方與公司雙雙否認。花旗、美銀、瑞銀當晚定調「影響的是佔營收 36%、獲利占比更低的 PCB，非 ABF」，齊重申 Buy。
• 9/1（二）：開低 921、探低 911 後爆量翻紅未遂，收 971（-2.80%），成交 8.9 萬張巨量換手；證交所列注意股；高盛單日買進逾 1 億元（占當日成交 15.7%）；大摩稱「跌破 950 元就是強力加碼時機」。
• 9/2（三）：SEMICON Taiwan 大師論壇，新任董事長簡山傑：ABF 產能「極度告急」（三重壓力：大尺寸、高層數、供應鏈韌性）、赴日協調 T-glass/ABF 膜供應商十餘次、部分供應商已提出擴產計畫；當台股重挫 784 點，欣興逆勢收紅 973，外資 8/10 起連 17 日買超 6.62 萬張。
• 9/3（四）：收 923（-5.1%），ABF 族群再跌 3.27%；PTT 對「極度告急」利多不買單（「極度缺貨、南電跌停，何解？」）。
• 9/4（五）：博通 C 陳福陽法說會提及 2027 財年啟用新加坡載板廠（博通×TOPPAN 合資 AST 之 FC-BGA 廠），市場擔心得益缺口無法再放大、漲價受限；欣興早盤破 5%，收 902（-5.2%），跌破洗產地事件以來低點；投信連 3 日賣超 6,006 張；花旗 9/4 發報告重申 Buy、目標 1,500（一年前瞻 DCF、WACC 13.7%、ABF 產能全在台湾不受標示事件影響、HDI 產能 Q2 已投產降低跨廠區風險）；欣興另參加統一證券 2026 Q3 投資論壇。
• 9/8 前後（預期）：8 月營收公告（慣例）；Q3 財報 9 月中（確切日期未取得）——下一次真正的驗證點。

3.5 市場共識與估值（9/4 基準）

• 估值水位：902 元時 TTM PER 60.05（FinMind）、PBR 11.58、殖利率 0.22%。以 FactSet 18 位分析師（8/19，事件前口徑）EPS 中位 18.96（2026E）/34.24（2027E）/59.74（2028E）計算：2026E 約 47.6 倍、2027E 約 26.3 倍、2028E 約 15.1 倍。本土法人口徑（2026E 22.52／2027E 40.63、30 倍 PER）下 2026E 約 40.1 倍、2027E 約 22.2 倍。
• 目標價彙整（事件後，9/1–9/4 報導）：

券商	評等	目標價	備註
花旗	Buy	1,500	9/4 重申；DCF 估值；ABF 產能全在台湾，標示事件影響有限
摩根士丹利	Overweight	1,465	9/1 前稱「950 以下是買點」（9/4 已跌破）
美銀	Buy	1,400	事件後重申正向；ABF 缺口 7%/14%/19% 未被下修
瑞銀	Buy	1,300	事件後重申
本土法人	Buy	1,220	洗產地影響 PCB 非 ABF；2026E EPS 22.52／2027E 40.63、30x PER
FactSet 中位	—	1,280	8/19 口徑（事件前）、18 位、區間 990–1,700

• 讀法：目標價中位距 902 約 +42%，但目標價都是事件前訂的，事件後只有「重申」沒有「上修」——共識的方向還在，可信度要打折。市場實際的錨，在「950（大摩買點）」與「856（2027E 25x 除錯底）」之間拉出來。

3.6 籌碼面（FinMind，9/4 基準）

• 外資：8/10–9/1 連續 17 日買超、累計 6.62 萬張（媒體口徑）；FinMind 9/1 淨買 +4,270 張（換算）、9/2 +33、9/3 +210、9/4 +2,585——9/2 起買超力道幾乎歸零，外資從「抱」轉成「看」。
• 投信：8 月下旬賣超後 9 月初再度連續 3 日賣超 6,006 張（FTNN 9/4 口徑）；FinMind 9/4 單日淨賣約 4,448 張（換算口徑，供參考）——投信在事件發生後持續減碼，是與外資方向相反的籌碼。
• 融資融券：融資餘額 9/4 為 35,511 張（約 32 億元）、8/28 以來基本持平；融券餘額 9/4 僅 602 張——空方不存在，跌停當下是「多頭自己殺自己」（停損＋投信減碼），不是軋多。
• 主動 ETF：主動中信台灣收益（00406A）9/3 減碼欣興 401 張（持股大減 35%+），加碼鴻海、奇鋐、台達電——主動式資金短期從載板輪動去 AI 伺服器/散熱。

4. 結論與展望

未來 6–12 個月走勢判斷：供需主邏輯（ABF 缺貨、漲價、稼動率滿載）到 Q3 財報為止沒有被任何一組數字推翻，但供給端的兩道縫（博通自製、T-glass 擴產）讓「缺到 2028」從公認事實降級為待驗證假設，再加上自家 PCB 的合規事件，這檔從「純供需股」變成了「供需＋事件」雙因數標的。股價 -18.8% 的回檔把 2026E 估值從 58.5x 消化到 47.6x，風險報酬比比 8/28 好，但 902 不是便宜貨——下檔 856（2027E 25x）只隔 -5%，上檔 FactSet 中位 1,280 隔 +42%，這是個「先驗證、再定价」的結構。 三種情境：

1. 基期（概率最高）：Q3 毛利率優於 24.8%（未達 30%）、調查無重罰、博通訂單未移——股價在 850–1,150 寬幅震盪消化，900 與 1,000 兩道心理關卡来回擺，跟月營收年增率與調查消息走波段。
2. 上行情境：Q3 毛利率 ≥30%＋洗產地出清（無罰鞜/客戶無動作）＋8 月營收年增 >40% 續創新高——重新定價回 FactSet 中位 1,280 乃至四大外資帶 1,300–1,465；觸發條件是「三件事同時發生」，缺一都會只走一半。
3. 下行情境：罰鍰擴大/客戶開始稽核轉單、或博通需求轉移證實、或 T-glass 擴產快於預期→2028 缺口敘事被下修，估值錨從 2027E 換到 2026E 40x ≈ 760，或 2027E 20x ≈ 685。從 902 到 760 是 -16%，這才是真正要防的那一腳，而不是 856。

關鍵觀察指標（按重要性排序）：

1. Q3 毛利率（9 月中財報）：公司指引「優於 Q2 的 24.8%」、JPMorgan 看 30%+。達 30%＝漲價邏輯坐實；28% 以下＝「長期毛利率 50–60%」開始打折。這是下一關。
2. 洗產地調查後續：罰鍰金額、PCB 事業部人事結果、客戶（尤其美國端）是否有稽核或訂單調整；「非紅供應鏈」資格是否受影響。目前無公開進度，取得不了就等，不推測。
3. 8 月營收（9/8 前後公告）：7 月年增 43.69% 且加速，8 月若掉回 25% 以下是供需轉弱的第一个時間警告。
4. 博通×欣興訂單動向：博通自製 2027 才到位，2026 年欣興仍是「被求援」的一方——但要盯博通新加坡廠進度與 TOPPAN 訂單分配。
5. T-glass 擴產實況：日商「提出擴產計畫」是口頭還是合約？設備交期多長？解鎖速度直接決定缺口生命線。
6. 外資/投信流向：外資連 17 買若斷、投信持續出清（9/4 又賣 4,448 張），高檔就靠基本面裸奔；反之外資回抱＋投信止賣才是籌碼面止跌的訊號。
7. 折舊 vs 漲價：537 億 capex 的 2027 折舊（+25 億/年）能否被 ABF 漲價完全吃掉。

主要風險（按权重排序）：

• 合規風險（新增、最大單一不確定項）：產地標示若坐實且擴大——罰鍰、客戶稽核、供應鏈資格——PCB 佔營收 36%，且「失去客戶信任」的傷害遠大於營收本身。
• 供給缺口提前解除：博通自製＋三雄擴產＋T-glass 擴產三重疊加，2028 年 19% 缺口是樂觀假設，缺口若 2027 就收斂，漲價循環的尾部比預期早一年到。
• 估值仍不便宜：47.6x 2026E、11.6x PBR——任何「比預期慢」都會被懲罰兩個 sigma；事件後目標價只有重申、沒有上修，共識的緩衝墊比表面薄。
• 業外誤讀：Q2 EPS 8.45 有 4 元以上是 IFRS9 評價＋處分廠房，財報季若業外歸零，表觀 EPS 的落差會嚇到追 TTM 的買盤。
• 客戶集中與世代時程：Rubin/ASIC 節奏由 NVIDIA/Intel/博通決定；博通從買方變自製方，是最直觀的例子。
• 籌碼結構：融券 602 張＝沒有空方燃料，但也代表跌的時候沒有軋空反彈可等；投信連賣、主動 ETF 減碼，短線承接主要靠外資與低接散戶。

操作框架（不給明牌，只給框架）：

• 已持有：你買的理由是「ABF 賣方市場＋缺貨到 2028」。現在這個理由被打了一問號（博通自製＋T-glass 擴產），問號能不能變回句號，就看 Q3 毛利率與博通訂單——理由若被財報重寫，就還在遊戲裡；若被財報或客戶動作推翻，理由消失就出場，成本 1,110 還是 902 根本不重要。
• 未持有：950 是四大外資喊出來的錨、856 是除錯法算出來的底，但你沒有義務相信任何一個。等 9 月中 Q3 財報把毛利率的數字亮出來，再決定要不要用「驗證過的故事」換價格——接刀之前，先問刀什麼時候落地。
• 風控：這檔現在的波動（8/31 跌停、9/1 日內擺幅 8.9 萬張換手、9/4 再 -5%）是「事件驅動股」的波動，不是載板股的波動。部位照你的心理帳戶上限設——超過那個金額你會睡不著、會犯錯，那才是你的上限。

老話再說一次：老人與狗。這隻二哈（股價）這週被嚇得跌下來，主人（營業利益）還是在跑，只是路上多了一個檢察官在旁邊盯著。你要賭的不是狗的心情，是主人跑完這段路之前，檢察官會不會把主人請去喝茶。

5. 資料來源

FinMind（api.finmindtrade.com，2026-09-06 查詢）

• TaiwanStockInfo：3037 欣興（twse，電子零組件業）
• TaiwanStockPrice：3037 股價（2026-08-24～09-04）；同業 8046/3189/4958（2026-08-28～09-04）
• TaiwanStockPER：PER 60.05 / PBR 11.58 / 殖利率 0.22%（9/4）
• TaiwanStockMonthRevenue：2025-08～2026-07 月營收（2026-08 未取得，公告日晚於本研究日）
• TaiwanStockInstitutionalInvestorsBuySell：三大法人（8/28～9/4；FinMind 原始單位換算為千股≈「張」之口徑，與媒體報導方向一致，絕對量級供參考）
• TaiwanStockMarginPurchaseShortSale：融資融券（8/28～9/4）
• 財報數據（2024–2026Q2）沿用 2026-08-28 版研究之 TaiwanStockFinancialStatements／TaiwanStockBalanceSheet 查詢結果
• 未取得：Q3 財報確切日期、2026-08 月營收、外資持股比例（免費層不開放）

新聞與券商報告（網路搜尋，2026-08-28～09-04）

• 聯合晚報／FTNN：《花旗、美銀、瑞銀齊送暖！欣興陷 PCB 洗產地風波但核心事業仍安全 三大目標價曝光》（8/31）
• TechNews：《欣興最新聲明爭議非載板！三大外資定調「無關 ABF」重申正向買進》（8/31）、《挺欣興「產地標示」調查影響有限！花旗重申「買進」目標價 1,500 元》（9/4）
• 中時新聞網：《欣興跌破 950 元就是買點？4 大外資「壯膽」力挺 目標價一次看》（9/1）、《欣興還沒跌完？「PCB 女王」開示了 籌碼面超跌風險曝光》（9/1）、《欣興 9 萬張賣單竟「只跌停 1 天」！》（周代運，9/1）
• 經濟日報：《欣興遭搜索後股價首度翻紅！外資連 17 日買超 6.6 萬張 市場在押什麼？》（9/2）、《欣興：載板供貨極度告急 客戶搶著要貨》（簡山傑 SEMICON 對談，9/3）、《欣興一年半跑逾 10 次供應商！AI 載板擴產卡在哪？》（9/3）
• 三立新聞網：《欣興逆勢翻紅國巨反跌，PCB 女王揭「洗產地」真相》（9/2）、《欣興涉洗產地釀大規模轉單？他揭背後真相》（9/1）
• 自由財經：《焦點股》欣興：博通自製載板引爆殺機 跌破「洗產地」事件低點》（9/4）、《欣興跌勢收斂掀熱議！止跌反彈還是迴光返照？》（9/1）
• 聯合新聞網：《博通新加坡攜手 TOPPAN 建載板專用廠拚 2027 到位 南電訂單分食疑慮增》（9 月初）、《欣興董座親喊「載板供貨告急」！新產能陸續開出 網卻不買單》（9/3）
• 今周刊：《欣興(3037)股價跌破千元是「天上掉禮物」？PCB 女王曝「地板價」》（9/1）
• FTNN：《欣興甩洗產地陰霾？「ABF 載板」產能極度吃緊 法人喊買、明年 EPS 衝 40 元》（9 月初；本土法人目標價 1,220、2026E/2027E EPS 22.52/40.63）、《投信連 3 日賣超 6,006 張》（9/4 綜合）
• 經濟日報（鉅亨網公告）：欣興 7 月營收 162.54 億（年增 43.69%）（8/7）、重大訊息（注意股、统一證券 Q3 投資論壇，9/4）
• 鉅亨網：欣興 9/1 重大訊息（集中交易市場注意交易資訊標準，含 Q2 財報精華）
• CMoney 網誌（葉博金融研究院）：《ABF 載板族群跌逾 3%，法說會能帶出止跌訊號嗎？》（9/3）
• 緯來新聞網：【大師論壇 3】載板荒到何時？簡山傑揭欣興赴日十餘次搶產能（9/2）
• 風傳媒：《SEMICON 高峰對談》欣興一年半赴日協調逾 10 次！簡山傑：關鍵材料供應商終於規劃擴產（9/2）

免責：本報告為產業鏈研究與分析框架，非投資建議。三大法人數值單位以 FinMind 接口回傳為準（換算口徑見上），媒體口徑與 FinMind 口徑如有出入以官方為準；外資持股比例、8 月營收、Q3 財報日期等未取得項目不推測、不補數。