8064 東捷· 產業鏈深度研究報告

一句話先講完：東捷是一檔「故事很滿、數據轉弱、籌碼在撤退」的轉型題材股。

• 供需面：股價從 2025 年初低點 36.8 元，靠「AI 先進封裝 / FOPLP / 玻璃基板（TGV）/ 志聖入股 / G2C+ 聯盟」的想像需求堆到 52 週高 189.5 元，現在回落到 96.9 元（自高點回檔約 -49%）。但邊際變化已經翻轉——月營收自 2026 年開始逐月下滑，7 月單月營收 1.44 億、年減 40.7%；Q2 EPS 0.18 元較 Q1 0.35 元近乎腰斬。需求故事還在講，實際出貨在降溫。
• 籌碼面：近 4 個月（2026/5–8）三大法人合計淨賣超約 4,056 萬股（外資淨賣約 1,959 萬股為主力），融資餘額從 5 月高點 13,458 張降到 8/25 的 5,737 張（-57%）。大戶與法人正在派發，散戶融資退場——供需天平正從「需求 > 供給（漲）」轉向「供給 > 需求（跌）」。
• 估值面：現價 96.9 元，FinMind 報本益比約 39.9 倍、股價淨值比 4.24 倍。舒服區是 10–15 倍本益比、1.8–4.5 倍 PBR——本益比遠超、PBR 已在高檔。若以 2026 H1 EPS 0.52 元年化（約 1.04 元）估算，前瞻本益比高達約 93 倍；即便用含 Q4'25 爆發的 TTM 數字，本益比也約 40 倍。FinLab 以五年本益比中位數 19.2 倍推算合理價約 46.6 元，現價溢價近一倍。

結論先行：買進理由（轉型成功 + Q4'25 EPS 爆發 + 志聖入股）正在弱化，籌碼在撤退，估值不便宜。這種「故事還在、數據轉弱、法人出貨」的組合，風險大於報酬。現在不是理由最強的時候，先想風險，再想報酬。

---