中探針（6217）· 個股深度研究

先講結論：中探針是「基本面敘事對、估值位置險」的股票。需求端確實是真的——AI 晶片封測（CoWoS、HBM、2nm）讓後段測試介面需求倍數成長，公司營收連創新高（2026 Q2 11.93 億、年增 38.8%）、虧損收斂 44%、Q1 已轉盈。但供給端（賣壓）也在用腳投票：股價 YTD +270% 後自 5 月高點回跌約 45% 還被列處置股，PBR 7.37 倍在還未穩定轉盈的狀態下，等於把「2026 轉盈」的劇本提前買單。以損定量：看多邏輯成立的前提是「毛利率回升＋逐季轉盈」兩個條件同時兌現，任一落空，PBR 回到同業區間（10-30 倍）看似有空間、但 PER 仍無錨，跌 30-50% 都是正常波動而非崩盤。這檔股多空如開關：開關不是股價，是財報。

• 供需：需求 = AI 封測測試需求倍數成長＋日廠 MJC 青森暴雪斷鏈轉單（2026/2 事件）；供給 = 股價已漲 270% 的獲利了結賣壓，8 月自營商對沖賣出、融資餘額由 1.70 億降回 1.46 億、融券由 31 萬悄悄加到 212 萬（做空者開始出手）。
• 估值：市值約 168 億（股本約 8,800 萬股 × 189.5），TTM 仍虧損 → PER 無意義，PBR 7.37 倍；同業 PBR 10-33 倍但同業有獲利（PER 59-116 倍），中探針是「同業裡唯一還在損益邊緣的」，估值只能比 PBR、不能比 PER。
• 籌碼：近 20 日外資淨買僅 15.5 萬，法人沒有系統性買進，8/28 单日成交 17.2 億是游資型波動，不是機構型進場。
• 風險排序：①毛利率不回升（Q2 19.6% 低於 Q1 23.3%）②burn-in socket 訂單不落地 ③處置股高波動下的追殺停損。