佳必琪（6197）深度研究

先結論：佳必琪是一檔「故事是真的、股價也真貴」的 AI 連接待工股。

• 公司身份：連接器/線束廠（電子零組件），核心策略「光銅並進」，AI 相關營收占比 2025 年 50–55% → 2026 年看 60–65%，北美 CSP 客戶占比約 60%。
• 基本面是真的：2026H1 營收 45.37 億（年增 25%）、稅後純益 8.55 億（年增 88%）、EPS 7.00 元，逐季創新高；7 月單月營收 8.35 億、年增 15.3%。
• 股價走勢：2025/12 低點 127 元 → 2026/7/7 高點 405 元（2.2 倍），目前 294 元（8/18），距高點回檔約 27%。
• 籌碼面：外資 4 月以來淨賣超 513 萬股，近期持續小幅賣超；融資餘額僅約 5,600 萬元、融券餘額可忽略——這檔股票不是靠槓桿錢撐的，是事件與基本面資金在打。
• 估值水位：2026 年法人共識 EPS 約 13.1–13.7 元，294 元對應 前瞻本益比約 21–22 倍、股價淨值比 6.39 倍——超出我習慣的舒適區（本益比 10–15 倍、股價淨值比 1.8–4.5 倍）。成長率（EPS 年增 88%）撐得住這個估值，但前提是你相信 2027 年還會有同等幅度的成長。
• 風險優先講在前面：客戶集中（北美 CSP 逾六成）、競爭對手（宏致、貿聯-KY、凡甲）同步擴產、7 月營收年增率從 45% 掉到 15% 的邊際變化、AI capex 2027 年若放緩就是估值殺。

---