會員深度研究 · 摘要
眾達-KY (4977) 產業鏈深度研究報告
結論先講：這檔股現在講的不是「這季賺多少」，是「2027 年 CPO 爆發期能不能來」。基本面與股價存在明顯時間差——股價已把 2027 年的故事折現進去了，邊際變化就盯 8/11 公布前後的 7 月營收（1.81 億、年增 136.6%）能否接棒出貨量。
- 公司：眾達科技股份有限公司（4977，KY 股票，上市），光通訊主動元件模組廠——光收發模組、光引擎、光纖通道模組，營收占比 97% 光收發模組；2026 年 5 月併購品固集團後跨足 CPO 精密機構件（MT Ferrule for CPO、ELSFP 散熱連接元件）。
- 股價：2026/8/18 收 151 元。52 週區間 75.8（2025/4/11）～273.0（2026/5/13，併購重訊後高點）。距高點 -44.7%，距低點 +99.2%。近 1 月 +18.4%、近 3 月 -25.6%。
- 估值：PER 33.5 倍、PBR 3.11 倍（8/18），2025 以來 PER 區間 17.5～159（均值 47）——目前估值高於自己 2025 年平均值，市場是用 2027 年 EPS 翻倍的故事在定價。
- 籌碼：外資持股比約 16.8%（7/22），近 21 日淨買約 +111 萬股（約 +1.35% 流通盤）；融資餘額僅 6,381 萬、融券 16.4 萬——加槓桿的籌碼極少，這檔是外資與法人博弈場，不是散戶槓桿股。
- 核心矛盾：2026Q1 淨損 9,406 萬（EPS -1.18）、上半年營收年減（前 7 月累計 6.12 億、-1.4%），但 7 月單月營收 1.81 億（月增 120%、年增 136.6%）出現強邊際改善；法人把 2026 定位「轉型陣痛期」、2027 定位「ELSFP 乘數效應爆發期」（102.4T 世代單一 CPO 模組需搭配 32 顆 ELSFP）。