會員深度研究 · 摘要
宏致（3605）· 產業鏈深度研究
先講結論：宏致是一家「理由正在被財報逐季驗證」的 AI 高速互連轉型公司，但股價已經跑在財報前面。
- 基本面：Q2 營收 33.50 億（+20% YoY）、稅後淨利 2.01 億（+98% YoY）、EPS 1.22；7 月單月營收 11.54 億創歷史新高（+30% YoY）。AI 產品比重 Q1 14% → Q2 20% → 下半年看 30%。
- 供需面：需求端有 AWS Trainium 3（高速連接器出貨 2026H1 1,300 萬顆 → 全年 3,500 萬顆 → 2027 挑戰 5,000 萬顆）、PCIe Gen6 升級（ASP +20%）、Bloom Energy 高功率線束（訂單能見度延伸至 2028 年）三條動能線；供給端機內高速線產線從 2 條擴到 8 條，下半年放量。
- 籌碼面：外資 7/15–8/18 淨買超 2,312 萬股；融資餘額一週內從 0.86 億翻倍到 1.72 億——槓桿資金進場了，這是警訊也是動能，兩面都要看。
- 估值面：PER 31.8 倍、PBR 2.37 倍，對比 2025 年 8 月的 15.4–19.6 倍 PER 區間，評價已經擴張了。用 2026 預估 EPS 5.48 元算是約 22 倍，用 2027 預估 8.37 元算是約 14.5 倍——你買的是 2027 年的成長故事，不是 2026 年的數字。
- 風險優先（H1）：股價 8 月單月從 79 拉到 132（+67%），8/18 单日回檔 -10.5%。這種走勢，進場前先想「如果 AWS 的排程或 CSP 的 ASIC 需求放緩怎麼辦」，再想能賺多少。