會員深度研究 · 摘要
南亞科（2408）· 個股深度研究
南亞科（2408）是台灣唯一具規模的商品型 DRAM 自主製造商，隸屬台塑集團。這波行情的本質一句話講完：AI 算力把 HBM 與伺服器用 DRAM 的需求炸開，三大原廠（三星、SK 海力士、美光）把產能轉去 HBM，排擠了 DDR4／LPDDR4 等成熟製程的供給，而南亞科正好卡在這個被排擠、卻需求不墜的缺口上。
結果就是供需嚴重失衡：供給遠小於需求 → 報價連續數季跳漲 → 南亞科從 2025 上半年每季虧損（EPS -1.32）一路翻轉到 2026Q2 單季大賺 EPS 14.66 元、毛利率 79.5%、營益率 73.7%，創歷史新高。股價從 2025 年 1 月低點 25.4 元漲到 2026-08-27 收盤 541 元，約 21 倍。
但要潑冷水：週期股最危險的時候，就是它最會賺錢的時候。 現在的 EPS 14.66 是景氣頂點的數字，不是常態。你要的不是問「該不該買」，而是問「拐點什麼時候來、我怎麼在第一時間發現並撤退」。理由消失，就是出場信號——成本不重要，展望才重要。