台積電 2330 — 深度研究 · 研究摘要

先結論後解釋：

2330 現在的供需結構，是我少見的「需求強、更強、再更強，而供給要五年才能跟上」的失衡。 AI 晶片需求 > 先進製程與 CoWoS 供給。今年三度上修資本支出（520→560→600-640 億美元）、法說會上宣布美國加碼 1,000 億美元蓋 4 座廠——敢這樣花的公司，只有真的看到訂單的公司。Q2 EPS 27.25 元、年增 77.4%、毛利率 67.7% 全創新高；7/16 法說後 12 家台系券商全看多，目標價 2,760～3,270 元，對照 8/18 收盤 2,380 元，共識空間約 +16%～+37%。

風險放前面講：

股價 YTD +53.5%（1,550→2,380），外資 5/1 以來累計淨賣約 3.3 億股（估算 -7,300 億台幣）。 基本面變好、籌碼有人在出貨，這兩件事同時發生，波動一定大。
估值錨要換： trailing PER 27.6x（TTM EPS 86.28）不好評，真正要看的是 2027 共識 EPS 143 元——現價對 2027 年約 16.6x。現在定價的是「2027 年 AI 景氣不衰」，同意就貴不到哪去，不同意就偏貴，分歧就是波動來源。
熊本 M7.1 地震（7/28）證明供給高度集中。 一週復原是運氣+準備，單點風險是這檔股票永遠的尾巴。

一句話：理由（AI 供需失衡+先進製程壟斷）沒消失，不是出場理由；但位置不便宜，不是閉眼追高的位置。這是「持有/回檔分批」的故事，不是「追殺」的故事。