台達電（2308）· 產業鏈深度研究

先講結論：這是一檔「基本面真的變強、但股價已經先跑完一段大行情」的股票。

三句話講完：

供需面是真的。AI 資料中心電源需求暴增（北美四大雲商 2026 資本支出年增逾 60%），台達是全球少數能量產 12kW AI 伺服器 PSU 的廠、800V HVDC 新標準的定義者之一，毛利率從 2025 年的 34% 抬到 2026 上半年的 36.3%——供需失衡下，公司拿到了定價權（第二波調漲 5~20%）。
股價先漲了 3.6 倍、再回檔 44%。2025/8 收 711 元 → 2026/5 歷史高 2,585 元（約 3.6 倍）→ 7/30 收 1,530 元（自高點跌 44.5%，曾連 2 日跌停）→ 現在 1,820 元（自低點反彈 19%）。異常價格出現過一次，市場用跌停把恐慌賣完，再用法說會把故事重新定價。
估值不便宜，但要看對哪一年的 EPS 打。TTM PER 57.9 倍、PBR 16.1——離我參考區間（10-15 倍 PER、1.8-4.5 倍 PBR）遠得很。但法人 2026 EPS 共識約 37 元、2027 年花旗估 57.2 元，現在股價約 2026 共識 49 倍、2027 年 32 倍。股價已經站在「2027 年故事」上。2027 年故事講得出去，1,820 是中間值；講不出，1,500 是底。

未来半年到一年的判斷：區間震盪偏多，主軸 1,600~2,400 元，上看 2,500+ 的關鍵是 800V HVDC 小量出貨落地 + 2027 EPS 共識站穩 60 元以上。下方 1,500（7/30 低點區）是強支撐，破掉就是邏輯破壞、不是回檔。