緯穎（6669）· 個股深度研究

先講結論：緯穎的「供給面」（基本面）是史上最强——營收連創新高、獲利拐頭向上、資本支出加速、ASIC 與 GPU 兩條產品線接棒；但「需求面」（股價與籌碼）在 8/26～9/1 的投機拉升（除權前 7,800 元、2026 預估本益比約 21 倍）後，正進行評價重置與外資賣壓消化（除權後 2,165 元，跌回參考價下方 17%）。供需的天平目前：基本面向上，籌碼向下。以損定量——若 2027 年 CSP 資本支出放緩、獲利預估下修兩成，除權後 2,000 元下方（約 2027 前瞻 8～9 倍）是比較安全的觀望區；而現價仍低於全部具名券商目標價（除權後換算 2,464～3,353 元），中期（6 個月～1 年）的賠率是偏多的。

• 基本面：2026 上半年營收 5,546.6 億（年增 41.7%）、稅後淨利 290.8 億（年增 32.7%）、EPS 156.38 元，皆創同期歷史新高；8 月營收 1,443.1 億（年增 50.4%）再創單月新高。
• 估值：除權後 TTM 本益比約 20.6 倍、2026 預估約 18 倍、2027 預估約 10～12 倍；淨值比 2.95 倍。注意：FinMind PER 序列顯示的「6.94 倍」是除權前 EPS 基未調整所致，市場慣看除權後基。
• 籌碼：8/3～9/16 外資累計淨賣約 1,300 萬股（9/16 單日淨賣 277 萬股）；除權前借券賣出餘額 1.35 億股（9/1，1 萬 3,550 張），除權後按股數比例膨脹近 3 倍，軋空燃料仍在但未發動。
• 事件：9/2 除權（配股率 1,982.7946 股/仟股，因 2024 年度海外可轉債轉換調整）引發「畸零股之亂」，金管會接獲逾百件陳情並將檢討近 30 年舊函釋——治理聲譽小傷，不影響營運。
• 風險：客戶高度集中（美系大 CSP）、2027 預算未定、ASIC 拉貨節奏、毛利率的一次性因子（NRE、記憶體代採購）退潮後能否站穩 8～9%。