宏致（3605）· 個股深度研究

先講結論：宏致的故事沒有裂縫，裂縫在價格。 AI 高速互連（AWS/Meta ASIC 主板）與 Bloom Energy 高功率電源線雙引擎都在放量、訂單能見度到 2027 年 8 月，基本面理由逐季驗證中；但 180 元的股價已經超過全部公開券商目標價（最高 170 元），TTM PER 47 倍、2027 前瞻 21–24 倍——你買的不是它今年賺的錢，是「明年的故事 + 價格搶跑 + 籌碼對打」。

• 供需面：需求端雙引擎真實且能見度高——AI 高速互連（ASIC 主板切入，單機用量 10 顆→25–30 顆，月產能 400 萬顆→年底 500 萬顆，2026/27 出貨目標 3,300–3,500 萬顆／5,000 萬顆）＋ BE 電源線（訂單能見度至 2027 年 8 月，2027 營收展望由 15 億上修至 30 億）。供給端是「擴產追赶型」，無缺料紅利，成長本質是認證＋產能釋放。
• 估值面：PER 47.4 倍（FinMind TTM，9/23）、PBR 3.53 倍；2026E EPS 共識 5.01–5.12 元（≈35 倍）、2027E 7.44–8.46 元（≈21–24 倍）。股價 180 元 vs 目標價最高 170 元（9/18）——共識框架暫時失錨，價格改由動能與籌碼決定。
• 籌碼面：9 月外資累計淨賣超約 1,784 張（但 9/18、9/23 單日大幅買超）；投信 9/22–23 兩日淨買約 4,056 張；融券餘額兩週內翻倍（1,467→3,017 張）、融資餘額 18,443 張（約 33 億元）——多空都在重倉，這是高檔股的典型樣態，不是單邊行情。
• 風險優先（H1）：若 ASIC 排程後移、BE 節奏放緩或 NVIDIA「無纜線化」發酵，2027 EPS 8 元的敘事被折價，47 倍 TTM 的修正空間很大。進場前先想「如果錯瞭能虧多少」，再想能賺多少。