欣銓（3264）· 個股深度研究

先講結論：欣銓是這波「AI 測試產能稀缺」行情裡供需結構最乾淨的受益者之一——龍潭廠承接台積電 CP 測試外溢訂單（AI ASIC）7 月已量產、機台近滿載，加上全智湖口廠 Q3 量產矽光子測試，屬「需求確定性高、供給受限、報價開始調漲」的標準供需失衡局。但股價一年 3 倍、TTM PER 已近 30 倍，券商目標價 263–270 元也代表「基本故事已大幅計價」；後續走勢不再是「有沒有訂單」的問題，而是「季增幅度與毛利率能否持續超預期」的問題。以損定量來看：看錯的代價是估值回吐 20–30% 的區間震盪，看對的代價是 2026 全年 EPS 衝 9.6–9.7 元、2027 看 13 元以上的成長兌現，風險報酬仍偏向成長兌現一方，但位置已不便宜，追高不如等回檔、或等 Q3 財報驗證。

• 供需面：AI ASIC 測試時數長、費率高，是測試業最肥的環節；台積電、MTK 等大廠產能吃緊外溢，欣銓龍潭廠 7 層無塵室是市場稀缺供給，公司已開始調漲部分測試報價——供給受限＋需求旺＝價格上行，供需結構仍在多頭那側。
• 基本面：Q2 2026 營收 45.34 億（QoQ +13.8%、YoY +32.4%）、毛利率 40.2%、EPS 2.44 元單季創高（超法人共識 22%）；H1 淨利 20.80 億、年增 78.6%；7、8 月月營收 17.67/17.94 億，連續 6 個月改寫歷史新高、年增 47–52%。
• 籌碼面：外資 8/24–28 連續買超（8/28 單日 +3,900 萬股），近兩週累計淨買約 8,000 萬股；融資余额 5.19 億且緩步下降、融券仅 0.14 億，槓桿籌碼乾淨、非投機泡沫。
• 估值：TTM PER 29.6 倍、PBR 5.48、股息率 1.85%；以法人 2026E EPS 9.64–9.71 元計，前瞻 PER 約 23.5 倍，2027E（13.2–13.4 元）約 17 倍——不算離譜但已無便宜可言。
• 風險開關：① 台積電首次合作執行進度；② 匯率（台幣升值，2025 Q2 曾因此損益大幅波動）；③ AI capex 景氣與 CPO 商用化節奏；④ 2027 年折舊壓力與龍潭廠啟用節奏。