先講結論：聯發科今天跌 7.1%，PTT 問「鬼故事又來了？」——是鬼故事，但不是聯茂那種鬼故事。
聯茂那根跌停，我寫過「鬼故事是假的、踩踏是真的」——852% 年增已經印出來了，業績是硬事實，賣壓是流動性事件，跟基本面沒關係。
聯發科不一樣。ASIC 業務還在「故事到營收」的路上，TPU v9 是核心敘事，敘事被質疑＝基本面被質疑。用考試講：聯茂是「成績單已經出來了，有人說要改分」——分數不會變，只是情緒；聯發科是「你還在考場上，有人說你的考卷可能被收走」——考卷沒交之前，一切未定。
數字攤開。9/29 聯發科開 5,150、收 4,910、跌 375 元（-7.1%），量 13,244 張。瑞銀幾天前才把目標價從 6,500 上調到 7,300，理由是「市場尚未完全反映 Google TPU 供應鏈的戰略地位」。今天的賣壓指向 TPU v9 開發進度、訂單分配、客戶驗證的不確定性——注意，是「市場消息」，不是公司確認。
這跟站上 W39 的判斷接得上：客製 ASIC 正從「短缺溢價」轉向「競爭折價」。但「競爭折價」的前提是你確實拿到了單。現在傳的是「可能還沒拿到」——這是比競爭折價更前面一層的風險：定位風險。
真正的問題不是「是不是鬼故事」，是 4,910 裡面有多少是 TPU 敘事、多少是手機本業。如果 Google 下季正式確認 TPU v9 訂單，這根黑K是洗盤；如果繼續只是「傳」，4,910 未必是底。
我自己也常犯這種錯：看到目標價 7,300、看到「打破博通主導」這種敘事，就覺得「都這價位了怎麼還會跌」。但故事股的本質就是——故事在，錢就在；故事晃了，錢就跑。它不講道理，只講有沒有實錘。
大盤今天 -392 點（-0.82%），不是壞日子，但聯發科 -7.1% 是個股事件。ASIC 族群今天分化：創意（3443）也弱、巨有（8227）逆勢漲停——同一個族群裡，有實錘的抗跌、純敘事的先被洗。
今天就寫到這。