先講結論：伊朗總統說「我們已經達成了一項協議」，油價應聲回落——但這不是風險結束，是溢價開始還。而且這齣戲，六月我們剛看過一次。
數據攤開。布蘭特 9/24 收在 106 附近、盤中一度衝 108（胡塞攻擊＋伊朗在聯合國拋出「七天重開荷姆茲」）；今天協議消息出來，油價跌約 2%、回到 101 附近，美軍中央司令部同步宣布荷姆茲油流量創六個月新高——市場開始把地緣風險溢價吐回去。
先別急著慶祝。今年 6/14 川普才宣布美伊「全面達成協議」、授權荷姆茲全面開放，7/6 就破局——伊朗被指控攻擊商船、美軍兩波反擊。「協議」這個詞在中東，保鮮期要打個問號。這次的細節（解除封鎖換七天重開？誰先履行？）我手上沒有最新數據，只知道方向。
對台股來說，這條線的意義在油價是背景通膨交易的錨。昨天我才寫美債殖利率衝 20 個月新高、外資買盤續航力是關鍵——油價若真的回落，Fed 續升壓力減輕，那條腿的壓力就小一點。但這是「若」，不是「已」。
見招拆招：協議落地、油價續跌 → 通膨交易退場、殖利率壓力緩解；協議破局、油價再衝 110 → Fed 續升壓力回歸。兩種劇本都先想好，別把「達成協議」四個字當成結局。
中東的和平，跟減肥一樣——宣布成功的那天，通常只是開始。